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解析机械性估值和成长性估值


    据悉,本轮上涨行情中,一些被众多研究机构看好的蓝筹股,例如:G招行、G中兴等并没有跑赢大市。究其原因,研究依据的仍是机械估值的市盈率法,脱离了股市投资最大的魅力-成长性。

  以G中兴为例:业绩为何会滑坡,其实是行业滑坡的背景使然。前年UT斯达康业绩崩盘,随后华为在海外扩张时也遇到麻烦,难道G中兴就能独善其身?如果投资者仍按去年的市盈率估值,不考虑成长性因素,投资就容易出现失误。

  2003年之前电气行业的三家公司东方锅炉、G东电和上海机电业绩都是微利或亏损,但自2003年起这三家公司一跃成为绩优蓝筹股。最典型如东方锅炉,2003年前业绩还经常亏损,而去年每股收益已超过2元。电气行业业绩暴涨与国家大型水电项目三峡工程订单关系密不可分。

  一般成长性估值考虑的因素远较市盈率估值复杂,归纳下来有以下几类:

  一是周期性行业,典型案例如:能源、有色金属板块等,其业绩成长性直接与商品价格涨跌挂钩。

  二是大股东概念股,即大股东拥有大量优质资产,近期表现优良的整体上市概念股如:G上港、G上汽属此范畴;前面提及的电气行业最终拿的还是国家定单,也能划入此范畴;上周提到的华联超市,未来更名新华传媒后,股东背景强劲当属此列。
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